九龙证券食品饮料行业观察: 东鹏饮料增长亮眼;白酒板块持仓调整

近期食品饮料行业呈现结构性分化，白酒板块基金持仓环比下降，大众品企业则展现出较强增长韧性。其中九龙证券，东鹏饮料上半年业绩表现亮眼，成为市场关注焦点；白酒行业在经历批价波动与库存调整后，板块持仓占比回落，市场进入深度调整阶段。

一、白酒板块持仓环比回落行业寻底压力仍存

白酒板块二季度基金持仓占比环比下降，反映出市场对行业短期压力的担忧。根据Wind数据，公募基金25Q2持仓白酒占基金股票投资市值比为2.90%，较上一季度减少0.81个百分点。这一变化与白酒市场价盘波动、库存消化周期延长等因素密切相关。以茅台为例，其散瓶批价在7月25日稳定于1870元/瓶九龙证券，整箱批价环比微跌10元至1920元/瓶，整体呈现企稳态势，但价格波动仍对市场信心形成压制。

上半年行业经营分化明显，价格带表现进一步验证结构性特征。据和君咨询统计，2025年上半年300-500元价格带销售下滑显著，而100-300元价格带实现增长。这一趋势反映出消费分层背景下，大众价位产品更具韧性。此外，上市公司及区域酒企普遍加大费用投入，通过促销及渠道补贴争夺市场份额，行业竞争加剧。

当前白酒板块仍处于寻底阶段九龙证券，二季度业绩或难显著改善。市场对批价管控、库存去化及报表压力的担忧尚未完全释放，短期内板块估值承压。不过，随着顺周期板块关注度提升，叠加潜在政策催化，白酒行业长期价值或逐步显现。未来需重点关注区域格局优化、渠道出清及分红率提升等核心变量。

二、东鹏饮料业绩高增大众品创新动能凸显

东鹏饮料上半年业绩增长强劲，印证细分赛道的高景气度。公司2025H1实现营收107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，同比增幅达37.22%。分产品看，能量饮料销量同比增长22.48%，电解质饮料增长227.31%，其他饮料增长67.01%。其中，电解质饮料成为第二增长曲线，反映公司品类拓展战略成效显著。

区域市场表现同样亮眼，华北、西南、华东地区营收同比分别增长73.03%、39.76%、32.62%，显示全国化布局持续推进。通过渠道下沉与终端网点扩张，东鹏饮料在巩固核心市场的同时，逐步打开新兴区域增长空间。此外，公司数字化运营与终端管控能力的提升，为多品类协同发展奠定基础。

大众品板块整体呈现创新驱动趋势，传统品类修复机会值得关注。以休闲食品、软饮料、代糖等为代表的新消费品类，通过产品升级与场景创新保持增长活力；而餐饮供应链、乳业等传统领域，则在成本优化与需求回暖推动下迎来修复契机。行业分化背景下，具备强渠道掌控力、精准需求洞察能力的企业有望持续领跑。

（注：本文仅基于公开信息客观分析，不构成投资建议。）

本文源自：金融界九龙证券

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